Um tipo de contrato de crack spread amarra a compra de três futuros de óleo cru (3.000 barris) com a venda, um mês mais tarde, de dois futuros de gasolina (2.000 barris) e um futuro de diesel (l.000 barris), fixando a proporção 3-2-l - uma aproximação da relação americana de produção de refinaria (três barris de óleo cru - dois barris de gasolina - um barril de diesel). Portanto, compradores e vendedores se preocupam somente com a margem de exigência para o contrato de crack spread (EIA, 2002, p.22). Uma média da proporção de 3-2-l baseado no petróleo tipo sweet não é apropriado para todos os refinadores, pois algumas refinarias se especializam em petróleo pesado, enquanto outras em leve. No entanto, o mercado OTC proporciona contratos que melhor refletem a situação individual das refinarias. Uma coisa que os negociadores do mercado de balcão podem tentar é de agregar refinarias individuais para que o portfólio do negociante esteja próximo ao quociente de troca. Os negociantes podem também inventar swaps que são baseados nas diferenças entre a situação dos clientes e das normas de mercado de troca.

Opções crack spread
Alguns participantes da indústria podem se sentir confortáveis com a variação de preços contanto que os preços não se elevem demais ou de menos. Detentores de estoques de diesel poderão querer se proteger contra o declínio de preço, mas sem desistir da oportunidade de lucrar com o aumento de preços. A opção de compra permite ao detentor comprar a commodity ao seu preço de exercício de opção determinando o preço teto. Uma opção de venda permite ao seu detentor um preço fixo estabelecendo o preço piso. Refinadores que utilizam opções crack spread pagam adiantado pelo preço de proteção desejada. Opções podem ser caras quando os termos são mais favoráveis ao comprador e quanto maior a sua duração.

Opções de Spread Calendário (Calendar spread options)
As plantas de armazenamento exercem uma importante função na cadeia de oferta do petróleo e de seus refinados. As plantas próximas dos campos de exploração permitem aos produtores estocar o produto temporariamente até ele ser transportado ao mercado consumidor. Isso vale também para refinarias e distribuidores. Em termos de preço, se existir uma alta substancial entre meses de pico de consumo e a o resto do ano e os custos de estocagem, haveria necessidade de uma arbitragem de contratos futuros de forma a evitar esse custo adicional. Em função da diferença entre os preços futuros e spot e o custo da estocagem, existem dois tipos de movimento – contango e backwardation. O primeiro ocorre quando o mercado futuro estiver mais caro que os preços a vista (ou contratos futuros com vencimento anterior), o que incentiva os detentores de plantas de estocagem a estocar para vender mais tarde, o que lhes dará um lucro igual a diferença de preços menos os custos de estocagem. Tal arbitragem pode ser realizada utilizando-se os contratos de futuros e opções de spread calendário (diferenças entre datas de vencimento de um mesmo ativo) sobre gasolina, petróleo e gás natural. Ao comprar uma opção de compra de spread calendário, o agente econômico assumiu uma posição “comprada” nos contratos com vencimentos anteriores e uma posição “vendida” nos contratos com vencimentos posteriores. Então um armazenador pode comprar uma opção de compra em spread calendário que irá lhe permitir travar sua rentabilidade na estocagem de um produto, ou seja, arbitrar um spread que será superior ao seu custo de armazenamento.

A Internet e o e-business são os responsáveis pela última inovação no comércio de energia. A bolsa eletrônica Intercontinental Exchange (ICE), criada no final dos anos 1990, oferece swaps de óleo cru além de Brent e WTI, e também de produtos refinados de inúmeros locais para complementar os contratos futuros negociados na NYMEX e na IPE. Fornece painéis eletrônicos para usuários registrados dando anonimato para a colocação de preços e executar as diferentes operações, esta bolsa eletrônica oferece, principalmente contratos de energia OTC. Ademais, ela é uma joint-venture da BP Amoco, Deutsche Bank AG, o Goldman Sachs Group, Inc, Morgan Stanley Dean Witter, Royal Dutch/Shell Group, SG Investment Banking e o Grupo Totalfina (EIA, 2002, p.48).

Vale mencionar que a IPE é uma subsidiaria da ICE desde junho de 2001. Atualmente, os produtos de energia são responsáveis pela segunda maior categoria de mercado de contratos futuros organizados em bolsas, ficando atrás somente dos produtos financeiros. Além dos contratos transacionados nas bolsas, muitas empresas de energia também passaram a negociar também com contratos de mercado de balcão para administrar seus riscos de preço.